Али-Баба — простой бедняк. Из богатств, один ишак. Не терял он в бога веру. И в лесу нашёл пещеру. Много злата, серебра (с) Али-Баба и сорок разбойников
А все потому, что Алибаба не знает, какие доходности у замещенных облигаций в России. Или знает, но стесняется санкционных ограничений.
Потому Alibaba объявляет о выпуске облигаций в долларах США и юанях с первоначальными ценовыми ориентирами до 5,9%
Что у нас с Alibaba?
Alibaba Group Holding Limited (Alibaba) или Группа планирует выпустить три выпуска облигаций в долларах США со сроками погашения 5,5, 10,5 и 30 лет. Первоначальные ценовые ориентиры (IPG) составляют T + 90 б.п., T + 115 б.п. и T + 130 б.п. соответственно (то есть 90, 115 и 130 базисных пунктов выше доходности соответствующих казначейских облигаций США). Это соответствует ориентиру доходности в 5,2%, 5,6% и 5,9% соответственно. Alibaba также планирует выпустить четыре необеспеченных выпуска в юанях со сроками погашения 3,5, 5, 10 и 20 лет. Ориентиры составляют 2,9%, 3,1%, 3,4% и 3,8% соответственно.
Здесь искушенный российский облигационер расхохотался в голос и нежно погладил доходности замещающих и юаневых облигаций.
Но допустим, что деньги ТАМ, поэтому посмотрим на Alibaba внимательнее:
Эмитент имеет кредитный рейтинг A+ (стабильный) от S&P, A1 (негативный) от Moody's и A+ (негативный) от Fitch. Ожидается, что новые выпуски в долларах США и юанях получат рейтинги A+ от S&P, A1 от Moody's и A+ от Fitch. Средства от выпуска облигаций будут использованы для выкупа акций, погашения зарубежных долгов и корпоративных целей.
Alibaba была основана в 1999 году и завершила вторичный листинг на Гонконгской фондовой бирже в ноябре 2019 года. Текущая рыночная капитализация компании составляет примерно 1,7 триллиона гонконгских долларов. Основной бизнес Группы охватывает такие сектора, как торговля, электронная коммерция, поисковые системы, сторонние платежи и облачные вычислительные услуги. Среди известных брендов и инвестиций Alibaba - Taobao, Tmall, Ant Financial, Aliyun (Alibaba Cloud), Eleme, Hema Fresh и Cainiao.
С апреля 2024 года по сентябрь 2024 года Группа сообщила об операционной выручке в размере 479,7 млрд юаней, что на 4,5% больше, чем годом ранее. Скорректированная EBITDA составила 98,5 млрд юаней, снизившись на 2,8% по сравнению с прошлым годом. Однако чистая прибыль, приходящаяся на акционеров, выросла на 58% по сравнению с прошлым годом до 43,8 млрд юаней.
Кредитное качество: на конец сентября 2024 года общий долг Группы составил 202,3 млрд юаней, в то время как денежные средства, их эквиваленты и краткосрочные инвестиции составили 338,5 млрд юаней, что делает ее компанией с чистой денежной позицией. Коэффициент, измеряемый как отношение общего долга к скорректированной EBITDA, составляет 1,1x, что свидетельствует о здоровом кредитном профиле.
И тут уже ряд российских эмитентов проигрывают по этому показателю в сложное время ужесточения кредитной политики.
В плюс Группе компаний Alibaba активно продвигает внедрение и применение облачных технологий и искусственного интеллекта. Согласно исследованию Gartner®, Alibaba Cloud, платформа облачных вычислений Группы, стала ведущим поставщиком IaaS (инфраструктура как услуга) в Азиатско-Тихоокеанском регионе. Выручка Группы от продуктов, связанных с ИИ, уже достигла роста более чем на 100% в 2024, и может расти дальше.
Вывод: не казначейскими облигациями едиными, достойный эмитент инвестиционного рейтинга.