Что показал опрос более 430 частных инвесторов о портфелях, ставке и дефолтах
Частного облигационера принято представлять самым спокойным человеком на бирже: купил выпуск, получает купоны и ждёт погашения.
Опрос показывает более противоречивый портрет. Перед нами инвестор с миллионным портфелем и длинным горизонтом, который одновременно держит ВДО, следит за ставкой и уже слишком часто знает, как выглядит дефолт не из учебника.
Как читать результаты. В анализ вошли 433 заполненные анкеты. В отдельных вопросах было 3–5 пропусков, поэтому проценты рассчитаны по числу ответивших. Это портрет аудитории опроса, а не всего российского рынка: 89% ответивших читают Telegram-канал АВО, 89% — мужчины.
1. Не новичок и не мелкий вкладчик
Самая крупная возрастная группа — 40–50 лет (34%). Ещё 24% — участники 30–40 лет, а 21% — 50–60 лет. Получается, почти шесть из десяти респондентов находятся в возрасте 30–50 лет. По занятости особенно заметны IT (23%), промышленность (14%) и финансы (13%).
Две трети участников раскрыли облигационный портфель больше 1 млн рублей; медианный диапазон вышел 3–5 млн. У 81% облигации занимают больше половины всех инвестиций, а у 52% — от 75 до 100%.
При этом горизонт скорее длинный: 53% держат основную часть позиций от года и более, ещё 23% сочетают долгосрок и трейдинг. Активных стратегий короче трёх месяцев — около 5%. Облигационер действительно терпелив, но терпение не означает пассивность.
Рис 1. У четырех из пяти участников облигации занимают больше половины портфеля.
2. Безопасность и риск в одном портфеле
Самый массовый класс — корпоративные облигации инвестиционного уровня: они есть у 85% ответивших. Далее идут ОФЗ (64%), ВДО (59%), флоатеры (56%) и фонды ликвидности (52%). Валютный контур тоже заметен: квазивалютные выпуски держат 38%, юаневые — 27%, замещающие — 26%.
Такой портфель напоминает штангу, на одном конце которой ОФЗ, качественные корпораты и ликвидность а на другом ВДО и валютные инструменты.
Рис 2. Портфель строится вокруг качественных корпоратов, но ВДО есть у большинства.
3. Работа с рисками
Чаще всего участники покупали корпораты инвестиционного уровня (58%), фонды ликвидности (48%), ВДО (43%) и ОФЗ (42%). При этом 45% ничего не сокращали. Самым спорным сегментом стали ВДО: их покупали 43%, но сокращали 31%, намного чаще любого другого класса.
Одни высокодоходные выпуски уходят, другие занимают их место. Корпоративные бумаги инвестиционного уровня выглядят главным бенефициаром, их покупали более чем втрое чаще, чем сокращали.
Рис 3. ВДО — самый конфликтный сегмент: их одновременно активно покупают и сокращают.
4. Ставка важна, но портфель меняют не все
Главные триггеры решений: свободные деньги и решения ЦБ: оба варианта выбрали примерно по 46% участников. На падение цены реагируют 34%, на дефолт эмитента 27%, а на советы в чатах, у блогеров или в СМИ 11%.
Деньги и рынок влияют заметно сильнее чужого мнения.
После последнего решения по ставке 64% ничего не меняли. Дюрацию сократили 13%, во флоатеры перешли 7%, удлинили дюрацию тоже около 7%. Ожидания по RGBI объясняют эту осторожность: 55% ждут бокового движения, 23% — роста и 22% — снижения. Почти идеальное равновесие мнений не подталкивает к большой ставке в одну сторону.
Рисунок 4. Ожидания по RGBI разделились почти поровну между ростом и снижением.
5. Дефолт стал частью личного опыта
Самый неприятный результат опроса: только 26% ответили, что никогда не сталкивались с дефолтом или техдефолтом в своём портфеле. 37% вышли в момент дефолта и зафиксировали убыток; 23% успели выйти до проблемы; 10% продолжают держать бумаги, ещё 5% сократили позицию, но не закрыли её.
У владельцев ВДО опыт жёстче. Среди них 45% фиксировали убыток в момент дефолта, а вариант «никогда не было» выбрали лишь 14%. Среди участников без ВДО эти доли составляют 24% и 42% соответственно. Это не доказывает причинность, но хорошо показывает цену повышенной доходности и подтверждает старую рыночную фразу: “Больше риска - Больше доходности”. Главное в этой метрике, не забывать про риск.
Один участник сформулировал настроение с тёмным юмором: «Каждый день молюсь за финансовое здоровье эмитентов».
Рисунок 5. У владельцев ВДО опыт фиксации убытка при дефолте встречается заметно чаще.