Лента АВО

Итоги секции "Рынок облигаций" форума ILF

Завершилась секция "Рынок облигаций" в рамках форума ILF.



Что участники форума вынесли для себя? Что делать частному инвестору в нынешних условиях? Ниже представлены ключевые тезисы, которые звучали как со сцены, так и в кулуарах:

Что делать с высокодоходными облигациями (ВДО)?

  • Рынок ВДО в России сегодня очень похож на рынок High-Yield в США в 1980-х перед падением, будет ли такой же крах в РФ – покажет время 
  • Историческая доля дефолтов в РФ крайне низкая – меньше процента. В следующие 2-3 года статистика выровняется с показателями в США 
  • Остерегайтесь эмитентов, которые верят в «вечный рефинанс». Следующей «дозы» может не найтись… 
  • Риск инвестиций в ВДО сегодня НЕ покрывается доходностью. ВДО – не альтернатива депозитам! 



Как воспринимать кредитные рейтинги?

  • Рейтинговые агентства пожаловались, что им не хватает дефолтов! Для целей статистики, конечно же. Но мы-то с вами понимаем…
  • У того эмитента нет рейтинга, кто «не умеет» общаться с рейтинговым агентством и полностью раскрывать информацию и будущие планы. Если у эмитента нет рейтинга – задумайтесь, почему.
  • Рейтинговые агентства не защищены от недостоверной отчетности, что наглядно показал кейс с облигациями ООО «Дядя Дёнер» 
  • Читайте, читайте и еще раз читайте рейтинговые отчеты, а не - только буквы рейтинга.
  • Обращайте внимание на рейтинг выпуска, а не только на рейтинг эмитента.
  • Но даже изучение рейтингового отчета – не страховка от дефолта. Нужно изучать эмитента со всех сторон (в том числе легитимность и качество аудиторов).


Зачем все-таки нужен представитель владельцев облигаций (ПВО)?

Какие же на самом деле функции выполняет ПВО – до сих пор остается загадкой… 

Но у Банка России есть рецепт! Представитель ЦБ озвучил будущие шаги для усиления защиты инвесторов:



1. Инвестор будет имеет право на возмещение убытков, если условия реструктуризации облигационного долга будут хуже, чем реструктуризация прочих кредитных обязательств эмитента. Руководство эмитента, принявшее такое решение будет нести солидарную ответственность;
2. Кворум на ОСВО о решении ключевых вопросов будет повышен;
3. Лицам, так или иначе связанным с эмитентом, или лицам с конфликтом интересов будет запрещено голосовать на ОСВО;
4. У Банка России появятся полномочия по контролю над повторной реструктуризацией (с ухудшением условий);
5. Требования к ПВО и его сотрудникам будут ужесточаться, «мертвые» ПВО будут исключаться из списка ЦБ;
6. Обращения в суд, коммуникация с владельцами облигаций, обмен информацией об эмитенте – станут обязанностью, а не правом ПВО;
7. Эмитент будет формировать резервный фонд в размере годового вознаграждения ПВО, в т.ч. для оплаты судебных исков.



Как показал свежий кейс эмитента - условия на общем собрании владельцев облигаций (ОСВО) могут быть справедливыми. Инвестор обязан принимать активное участие в подобных корпоративных действиях. Это в его интересах!

Небольшой анонс: возможность электронного голосования на ОСВО – уже не за горами. Следите за нашими новостями.


Резюмируя…

На сцене и в кулуарах спикеры и участники, в том числе организаторы и эмитенты, практически в один голос заявили – с частными инвесторами нужно поддерживать живое общение, а не ограничиваться официальными релизами. Ассоциация владельцев облигаций делает все, чтобы такой диалог состоялся и поддерживался на всех публичных площадках.