7 июня 2023 г. ВТБ провел интернет-конференцию для розничных инвесторов «Как укрепить доверие к фондовому рынку?»
В конференции приняли участие эксперты из Ассоциации Владельцев Облигаций, Ассоциации Розничных Инвесторов, Экспертного совета по защите прав розничных инвесторов при Банке России, Клуба защиты инвесторов при Московской бирже, Консультационного совета акционеров ВТБ.
Общение проходило в письменном формате, чтобы каждый участник мог задать свой вопрос и получить ответ.
Член Совета Ассоциации владельцев облигаций Александр Беркунов ответил на многочисленные вопросы инвесторов о будущем российского облигационного рынка.
Алексей К.
Не считаете ли необходимым подключить Финансового уполномоченного к защите интересов инвесторов?
Беркунов Александр
Алексей К., Ассоциация владельцев облигаций выступает с такой инициативой с 2021 года. Это безусловно разгрузит суды в условиях роста числа частных инвесторов на рынке и не будет отставлять "физика" один на один с командой профессиональных юристов ответчика. Часть вопросов большую, можно решить и без спора в суде, а как раз при помощи Фин.уполномоченного.
Сейчас порой инвестор едет из региона, чтоб участвовать в суде в г.Москва, где юр.адрес его брокера. Это не помогает эффективной защите.
Alexander Y.
Как отразится на рынке облигаций обязанность эмитентов заместить свои еврооблигации до конца года?
Беркунов Александр
Alexander Y., тут все просто, увеличится предложение бумаг. Доходности будут искать равновесие со спросом, т.е. вероятно будут расти.
Никита В.
Насколько эффективны общие собрания владельцев облигаций?
Беркунов Александр
Никита В., это хороший инструмент выражения воли инвесторов, но сейчас по мнению Ассоциации владельцев облигаций он НЕ эффективен для выпусков где высокая концентрация частных инвесторов. Кворум очень сложно собрать, а процедура голосования не адаптирована под современного инвестора привыкшего все делать он-лайн.
Мы выступаем за снижение минимального кворума, за унификацию и упрощение процедуры оповещения об ОСВО и участии инвестора в нем посредством электронных каналов учета голосов, а так же за обязательную активность в этом направлении института ПВО.
Демьян Н.
Действительно ли, по вашему мнению, частные инвесторы рассматривают телеграмм – каналы как источник для принятия решений?
Беркунов Александр
Демьян Н., рассматривают, при чем очень часто в ущерб себе. По сути они там зачастую получают инвестиционные рекомендации у людей которые в большинстве случаев не имеют должных компетенций и полномочий. Это часть проблемы так называемых "инфоцыган".
Никита Ш.
Какими достижениями в области защиты прав частных инвесторов может похвастаться Ассоциация владельцев облигаций?
Беркунов Александр
Мы скромная Ассоциация, не хвастаемся практически. Но из последнего, мы добились "справедливого" удержания НДФЛ с купона, когда он поступает на брокерский счет. Теперь брокер удерживает НДФЛ в конце налогового периода, либо при выводе ден.средств со счета. Так поступили ВТБ, СБЕР, Финам и многие другие.
Или второй пример, АВО была первой в октябре 2022 года кто поднял вопрос об ОБЯЗАТЕЛЬНОМ замещении еврооблигаций российских эмитентов. Более подробная информация есть на нашем сайте в разделах "Лента АВО" и "Отчеты".
Никита В.
Как вы считаете, повышает ли доверие инвесторов институт Представителя владельцев облигаций, или к нему есть вопросы?
Беркунов Александр
Никита В., мы считаем, что ПВО пока плохо работающий институт который требует внимания рынка и регулятора. Институт Представителей владельцев облигаций (ПВО) введён с 2016 года. Появление ПВО было нацелено на «создание дополнительных механизмов, направленных на защиту прав владельцев облигаций» и «обусловлено необходимостью защиты прав инвесторов».
Благие намерения законодателя на практике во многих случаях обернулись ухудшением положения инвесторов, а сами облигации из консервативного инструмента превратились в более рисковый актив, так как с введением института ПВО владелец облигаций был лишен значительного количества прав.
Согласно Закона, владельцы облигаций не вправе в индивидуальном порядке осуществлять действия, которые отнесены к полномочиям их представителя, если иное не предусмотрено законом, решением о выпуске облигаций или решением общего собрания владельцев облигаций (п. 15 ст. 29.1 Федерального закона от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»). Фактически эмитент ВДО заключал за 30-50 тыс. руб. в год договор с ОООшкой, включенной Банком России в Список ПВО, и получал буфер, поглощающий возможные претензии инвесторов.
Подобные ПВО не обращались в суд даже в случае дефолтов, а лишь максимально затягивали время, предоставляя эмитенту возможность для вывода активов и после этого расторгали договор на осуществление функций ПВО, оставляя инвесторов у разбитого корыта (дефолты Дядя Дёнер, Главторг и др.) Решение – внесение изменений в Закон О РЦБ.
Сейчас лицами, действующими в качестве ПВО , могут быть определены: 1) брокер, дилер, депозитарий, управляющий, управляющая компания акционерных инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов, кредитная организация; 2) юридическое лицо, не указанное в подпункте 1 настоящего пункта, которое создано в соответствии с законодательством Российской Федерации и существует не менее трех лет. (п. 1 ст. 29.2 Закона № 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг") Необходимо исключить пп. 2 п. 1 ст. 29.2. Закона.
Артем Л.
Какие инициативы, касающиеся частных инвесторов, сейчас рассматриваются в Государственной Думе?
Беркунов Александр
Артем Л. Правительством РФ внесен в Государственную Думу законопроект, предусматривающий, в т.ч. изменение подходов к налогообложению купонного дохода по облигациям. Поправки в ст. 214.1 НК РФ внесут в налоговое законодательство понятие накопленного купонного дохода (НКД) и установят, что суммы НКД, уплаченные при приобретении облигации, будут уменьшать первый купонный доход, полученный после её приобретения.
Вступление изменений в силу предусмотрено через месяц после официального опубликования закона. Его принятие мы ожидаем не позднее июля 2023г. Внесение изменений в Налоговый кодекс обеспечит справедливое налогообложение доходов инвесторов, а также приведёт к снижению волатильности и повышению ликвидности долгового рынка, т.к. инвесторы смогут приобретать облигации без финансовых потерь, не дожидаясь обнуления НКД.
Юрий М.
Не злоупотребляют ли доверием инвесторов многочисленные телеграм-каналы? Можно ли доверять им, если все понимают, что это коммерческая деятельность?
Беркунов Александр
Юрий М., за каналами стоят конкретные авторы. Все истории индивидуальны. Есть и те кто злоупотребляет, безусловно.Нельзя сказать, что абсолютно все каналы это коммерческая деятельность.
Ivan T.
Есть ли надежные ВДО?
Беркунов Александр
Ivan T., нет даже четкого определения ВДО. Но в общем смысле, повышенный доход всегда означает повышенный риск. Есть ВДО которые выросли в большой бизнес, к примеру Позитив-Технолоджи.
Станислав К.
Насколько реален пузырь на фондовом рынке по «иранскому сценарию»? Какие риски и подводные камни есть у «замещающих» облигаций?
Беркунов Александр
Станислав К., отвечу на второй вопрос. Сейчас самые большие риски и камни у замещающих облигаций 1.Ожидание ценового давления от обязательного замещения евробондов 2.
Опасения установления не рыночных курсов валюты Банком России для целей расчета купонных выплат и погашений бондов в USD, EUR и т.д.
Кредитных рисков сейчас пока сильных не просматривается. Все таки замещены облигации компаний высокого уровня надежности.
Мария М.
В правительстве идут обсуждения формата раскрытия отчетности в публичных компаниях. Мнения разделились на два лагеря: полное раскрытие или частичное раскрытие для компаний из уязвимых отраслей. Какое решение поддерживаете вы?
Беркунов Александр
Мария М., с позиции инвестора очевидно, что полное раскрытие предпочтительней.
Николай Е.
Как вы видите достаточна ли судебная защита владельцев облигаций в судах?
Беркунов Александр
Николай Е., мы в АВО считаем что НЕ достаточна. Частный инвестор порой борется один с квалифицированной командой юристов брокера или эмитента. Суды общей юрисдикции пока слабо компетентны в вопросах споров в области рынка ценных бумаг.
И очень важный вопрос, мы считаем остро необходимым усилить возможности владельца облигаций и ПВО по защите владельцев облигаций путем предоставления им права подавать на банкротство, в случае наличия признаков банкротства, минуя стадию просуживания долга.
В настоящее время признаком банкротства является неспособность исполнять обязательства дольше трех месяцев
