Представляем вам краткое резюме ключевых тезисов спикеров. А на десерт - выступление члена Совета АВО Илья Винокурова на тему "Как распознать потенциального дефолтника ВДО?"
Инфляция и ставки. Взгляд на 2022 год
Развитые экономики:
- Всплеск инфляции не «временный» фактор, все мировые участники рынка это признали
- Денежно-кредитная политика будет ужесточаться. Монетарные стимулы будут сворачиваться
- Процентные ставки будут расти. Ожидаемая доходность 10-летних трежерис – 2%
Россия:
- Первое полугодие: замедление инфляции
- Второе полугодие: нормализация ДКП и начало снижения ключевой ставки
- Ожидаемая ключевая ставка на конец 2021 – 8,5%
- Ожидаемая ключевая ставка на вершине цикла ужесточения ДКП – 9-10%
Корпоративные облигации
Частные инвесторы на рынке:
- Рынок облигаций успешно пережил «закваливание» инвесторов, при этом обороты на вторичных торгах снизились
- Объем размещений структурных облигаций рухнули более чем на 70%. Физические лица практически ушли с этого рынка
- Число физических лиц на фондовом рынке бьёт рекорды. Их теперь более 15 млн человек (+ 70% к 2020 году). Доля физлиц в первичных размещениях корпоративных облигаций достигла почти 30%
Кейс Роснано:
- Рейтинговые агентства будут пересматривать подходы к оценке компаний с господдержкой. Для таких компаний нужны два рейтинга – один собственный, другой с учетом господдержки
- Случай с Роснано приведет к переоценке рисков на рынке, но незначительной
- Участники напомнили про уставы госкомпаний, которые прямо гласят, что государство не отвечает по их обязательствам
Размещения корпоративных облигаций в 2022 году:
- На рынок с большими объемами выйдут эмитенты первого эшелона, снижения доходностей ждать не будут
- У институциональных инвесторов накопилось много ликвидности, вырос аппетит к риску, они все больше заходят во 2-й и 3-й эшелоны
- Частный инвестор стал конкурентом институционалов в первичных размещениях. Его долю урезают и будут урезать
- Эмитенты задумались о выпуске облигаций с плавающими процентными ставками («флоатеров»)
Рекомендации макроэкономистов российским эмитентам для сохранения доверия инвесторов:
- Эмитентам нужно «подождать» с размещениями, ждать сигналов ЦБ
- Не практиковать «удачные» размещения по ставкам ниже рыночных
- Сокращать дюрацию выпусков
Зеленое финансирование (ESG):
- На рынке пока нет единого и понятного стандарта верификации на соблюдение принципов ESG, есть конкуренция иностранных и российских провайдеров
- Большинство компаний сегодня не заинтересованы в ESG-оценке
- Для повышения интереса эмитентов и инвесторов необходимы меры стимулирования, которые пока в разработке
- На сегодняшний день инвестору не важна «зелёность», а важна доходность
Высокодоходные облигации:
- Дефолты в 2022 году обязательно будут, но в основном в крупных компаниях сегмента ВДО
- Эмитентов надо исследовать вдоль и поперек (рекомендации см. в докладе Ильи Винокурова)
- В условиях роста ставок проблема рефинансирования становится острее
- Залог успеха эмитента ВДО – повышение качества управления, прозрачности, долгосрочный горизонт пребывания на рынке публичного долга
- Аудит и рейтинговые оценки должны стать качественнее
- Качественные малые эмитенты не выходят на рынок, так как не верят в его возможности