Дефолты в цифровых финансовых активах: первые уроки и правовые пробелы

23 октября руководитель направления «Судебная защита» Ассоциации владельцев облигаций (АВО) Константин Горбунов принял участие в 7-ой международной научно-практической конференции «Трансформация финансовых рынков и финансовых систем в условиях цифровой экономики» с докладом «Дефолты в цифровых финансовых активах (ЦФА): первые уроки и системные пробелы регулирования».

Рынок ЦФА в России стремительно растёт: объём эмиссий в 2024–2025 годах превысил 900 млрд рублей, более 70% выпусков сосредоточено у трёх операторов — НРД, A-Token (Альфа-Банк) и Токеон.

Появление первых дефолтов эмитентов стало испытанием для правовой архитектуры цифровых активов.

— На рынке отсутствует унифицированное понятие дефолта, операторы ЦФА трактуют его произвольно.

— Операторы информационных систем не несут ответственности за исполнение обязательств эмитентом и не координируют процесс взыскания.

— Институт представителя инвесторов, аналогичный представителю владельцев облигаций, в ЦФА не создан, что делает защиту прав инвесторов фрагментарной.

— Реструктуризация задолженности носит односторонний характер: эмитент самостоятельно изменяет условия без участия владельцев токенов, а инвесторы лишены возможности выразить отношение к реструктуризации.

1. Закрепить на уровне регулятора единое понятие «дефолта» и «технического дефолта» для ЦФА.

2. Ввести обязательный механизм блокировки обращения дефолтных токенов.

3. Создать институт представителя владельцев ЦФА.

4. Установить стандарты реструктуризации задолженности.