23 октября руководитель направления «Судебная защита» Ассоциации владельцев облигаций (АВО) Константин Горбунов принял участие в 7-ой международной научно-практической конференции «Трансформация финансовых рынков и финансовых систем в условиях цифровой экономики» с докладом «Дефолты в цифровых финансовых активах (ЦФА): первые уроки и системные пробелы регулирования».
Контекст
Рынок ЦФА в России стремительно растёт: объём эмиссий в 2024–2025 годах превысил 900 млрд рублей, более 70% выпусков сосредоточено у трёх операторов — НРД, A-Token (Альфа-Банк) и Токеон.
Появление первых дефолтов эмитентов стало испытанием для правовой архитектуры цифровых активов.
Появление первых дефолтов эмитентов стало испытанием для правовой архитектуры цифровых активов.
Ключевые выводы исследования АВО:
— На рынке отсутствует унифицированное понятие дефолта, операторы ЦФА трактуют его произвольно.
— Операторы информационных систем не несут ответственности за исполнение обязательств эмитентом и не координируют процесс взыскания.
— Институт представителя инвесторов, аналогичный представителю владельцев облигаций, в ЦФА не создан, что делает защиту прав инвесторов фрагментарной.
— Реструктуризация задолженности носит односторонний характер: эмитент самостоятельно изменяет условия без участия владельцев токенов, а инвесторы лишены возможности выразить отношение к реструктуризации.
— Операторы информационных систем не несут ответственности за исполнение обязательств эмитентом и не координируют процесс взыскания.
— Институт представителя инвесторов, аналогичный представителю владельцев облигаций, в ЦФА не создан, что делает защиту прав инвесторов фрагментарной.
— Реструктуризация задолженности носит односторонний характер: эмитент самостоятельно изменяет условия без участия владельцев токенов, а инвесторы лишены возможности выразить отношение к реструктуризации.
Предложения АВО:
1. Закрепить на уровне регулятора единое понятие «дефолта» и «технического дефолта» для ЦФА.
2. Ввести обязательный механизм блокировки обращения дефолтных токенов.
3. Создать институт представителя владельцев ЦФА.
4. Установить стандарты реструктуризации задолженности.
2. Ввести обязательный механизм блокировки обращения дефолтных токенов.
3. Создать институт представителя владельцев ЦФА.
4. Установить стандарты реструктуризации задолженности.